Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration.

Analyse : En dépit d’une conjoncture économique difficile, MANAGEM semble bénéficier (i) de la reprise des cours spot des métaux précieux et métaux de base sur les marchés internationaux durant le second semestre de l’année, (ii) de l’amélioration des niveaux de production ainsi que (iii) de la réduction des charges d’exploitation afin de présenter à fin 2009 des réalisations financières en hausse.
Ainsi, son chiffre d’affaires consolidé s’établit à M MAD 2 222,5 (vs. nos prévisions de M MAD 1 839,5), en progression de 6,3% comparativement à une année auparavant, bénéficiant tant de l’augmentation des volumes vendus en cuivre, fluorine et argent que de l’amélioration de la parité USD/MAD. Ces derniers permettent principalement de compenser le repli de 41% des revenus de l’activité cobalt, suite à la baisse des cours sur les marchés internationaux.

Pour sa part et compte tenu d’une baisse de M MAD 234 des charges d’exploitation, l’EBITDA consolidé ressort à M MAD 623,6 contre M MAD 240,2 à fin 2008, élargissant la marge d’EBITDA de 16,6 points à 28,1%.

Parallèlement, le résultat d’exploitation absorbe son déficit (de M MAD -286,2 en 2008) pour s’établir à M MAD 81,5 (vs. nos prévisions de M MAD 57,7).
De son côté, le RNPG passe de M MAD -589,2 en 2008 à M MAD 22 ,7 à fin 2009 (vs. nos prévisions de M MAD 42,3), résultant principalement des effets suivants :

· La plus-value de cession des actions de SEMAFO, pour un montant global de M MAD 88,0 ;

· La non récurrence de la charge de M MAD 204 liée à l’allègement du portefeuille de couverture en Or à Akka ;

· Et, la baisse de M MAD -66 des intérêts minoritaires suite à l’appréciation des résultats de CMG et de SMI.

En social, les revenus de MANAGEM se déprécient de 7,2% à M MAD 110,4 suite à la diminution des prestations rendues aux filiales. Néanmoins, le résultat d’exploitation passe de M MAD -2,6 à
M MAD 9,3, tirant amplement profit de la réduction des investissements de recherche à l’international.
Intégrant la contraction de M MAD 133,7 du résultat financier (compte tenu de l’absence de distribution des dividendes en 2009), le résultat net se fixe à M MAD 7,8 contre M MAD 121,3 à fin 2008.

En terme de prospections, l’année 2009 a été marquée par un bilan de recherche plutôt favorable, permettant de mettre en évidence des réserves supplémentaires de (i) 432 tonnes métal d’argent à Imitter, (ii) de 551 320 tonnes de tout venant de réserves de fluorine, (iii) de 2 666 824 tonnes de tout venant de ressources et réserves de cuivre ainsi que (iv) la confirmation d’une ressource de 45 600 tonnes métal de cobalt et de 79 000 tonnes métal de cuivre.

Signalons, par ailleurs, que l’année 2009 a vu le lancement de plusieurs projets s’inscrivant dans le cadre de sa stratégie de recentrage sur les métaux précieux, le cobalt et le cuivre à savoir :
· Le projet aurifère Bakoudou au Gabon, pour un investissement de M USD 30, dont le démarrage de la production devrait débuter au cours du 2ème semestre 2011 ;

· Le projet d’extension de SMI, pour un investissement de M MAD 300, ayant pour objectif d’augmenter de 50% la capacité actuelle de production pour atteindre progressivement 300 tonnes métal/an à horizon 2013 ;

· Et, le projet de construction des fours de production des alliages de cobalt pour un montant global de M USD 6 ainsi que l’étude de faisabilité du projet Pumpi en République Démocratique du Congo.

Conclusion : MANAGEM affiche à fin 2009 des indicateurs financiers en redressement, capitalisant tant de la reprise des cours spot sur les marchés internationaux que de l’optimisation des charges d’exploitation. En 2010, la société devrait poursuivre sa stratégie de développement en accentuant ses efforts de recherche et d’exploitation au Maroc et à l’international.

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